機遇與挑戰：

• 預計出口在9月至4季度短期明顯好轉
• 依據在於美國3季度末去庫存結束後補庫存對中遊電子製造業的拉動效應
• 出口比重大、較依賴消費電子的企業開工率晚於其他電子企業最後複蘇

出口複蘇利好電子行業是市場關注的焦點。從中期來看
，出口複蘇是個緩慢過程
，近期很難恢複到07

、08年頂峰水平，主要因為美國經濟複蘇還需時日
、私人儲蓄增加及消費模式轉變。
 
預計出口在9月至4季度短期明顯好轉，依據在於美國3季度末去庫存結束後補庫存對中遊電子製造業的拉動效應。因此，投資機會在4季度出現，催化劑為下半年訂單飽滿和9月後出口需求可能明顯回升。

從微觀角度
，出口比重大、較依賴消費電子的企業開工率晚於其他電子企業最後複蘇，磁性材料是其中代表。調研了解到，進入9月以後
，橫店東磁訂單已接近滿產水平
，通富微電的出口已恢複到過去的90%，各企業均感受到出口訂單明顯恢複。

我們判斷二次去庫存可能會在明年1季度發生，但幅度和時間都沒有之前長。首先是美國終端需求不振引起的庫存增加從而向上傳導至中遊
，引起出口訂單二次下滑；其次以半導體為例，曆史上的衰退同樣存在二次探底的情況，背後的邏輯在於削減的產能重新恢複一般需3-5個月，產能的恢複速度快於需求
，並且經濟危機下需求出現反複。