機遇與挑戰：

• PC是推動本輪景氣的最主要原因
• 電子行業預計在10年3月將形成景氣拐點，真正步入景氣周期
• 新型技術的應用未來發展前景較為樂觀
  ，建議投資者密切關注

相關數據：

• 預計，PC出貨量09年同比增加2.8%，10年同比增加12.6%
• 電子行業的需求結構：計算機為39%、消費電子為21%、手機為19% 

行業趨勢繼續向好，目前正處在一個長景氣周期之中。

從需求上看，PC是推動本輪景氣的最主要原因。Gartner的預測是PC出貨量09年同比增加2.8%，10年同比增加12.6%。在電子行業的需求結構中，計算機的占比為39%
、消費電子的占比為21%、手機的占比為19%，PC需求旺盛無疑對整個電子行業具有決定性的作用。同時，國內需求中的家電
、3G及高端的通訊終端目前也呈現較好的增長態勢。

更為重要的是，08年底金融危機給電子實體經濟帶來了巨大的衝擊，這種衝擊加速了行業的洗牌
，促使部分落後產能永久退出。而有限的新增產能
、庫存向正常年度水平恢複的趨勢，為未來的行業複蘇奠定較好的基礎。

這是造成第三季度企業毛利率大幅上升的主要原因，也是我們判斷行業處在景氣周期之中的主要依據。

但電子行業月度
、季度具有周期性。11月份電子行業進入淡季，直至3月份開始回暖。一般而言，電子行業公司上半年和下半年淨利的比例是4:6，甚至是3:7，周期性比較明顯。目前處在複蘇拐點向景氣拐點的梯形演繹的過程，預計在10年3月將形成景氣拐點，真正步入景氣周期。

當前的電子元器件估值為51倍，曆史平均水平為46倍，對上證A股指數[3247.76-2.36%]的估值溢價為1.91，超過曆史平均水平1.66。針(zhen)對(dui)行(xing)業(ye)估(gu)值(zhi)偏(pian)高(gao)的(de)情(qing)形(xing)，綜(zong)合(he)考(kao)慮(lv)淡(dan)季(ji)效(xiao)應(ying)和(he)明(ming)年(nian)的(de)樂(le)觀(guan)預(yu)期(qi)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)
，自(zi)上(shang)而(er)下(xia)
，如(ru)果(guo)不(bu)出(chu)現(xian)係(xi)統(tong)性(xing)風(feng)險(xian)，周(zhou)期(qi)性(xing)較(jiao)強(qiang)的(de)電(dian)子(zi)股(gu)可(ke)以(yi)繼(ji)續(xu)持(chi)有(you)，但(dan)已(yi)經(jing)不(bu)適(shi)合(he)增(zeng)持(chi)
；自下而上，在未來應用前景較為巨大的子行業，依然存在較好的標的。

新型技術的應用改變我們的生活方式，同時也給電子行業帶來了活力。手機支付、微型投影、電子書、物聯網，以及前期我們充分推薦的RFID、超級電容或電池
、紅外熱像儀等子行業
，大多處在生命周期的導入期和成長期之間的階段，未來發展前景較為樂觀，建議投資者密切關注。