機遇與挑戰：

• 半導體行業景氣依然保持向上
• 2010年擁有內需市場的提振

市場數據：

• 2010年Q1半導體景氣超預期
• 2010年Q2景氣依然不差

無需過度看空半導體行業
，行業景氣依然保持向上，特別是2010年Q1半導體景氣超預期
，而2010年Q2景氣依然不差。因此
，我們再次重申行業長周期繁榮下的中國科技股投資機會。

無需過多悲觀，數據已經充分體現了景氣向上的趨勢。更重要的是2010年沒有了09年上半年的訂單驟降，卻擁有了內需市場的提振
；

2011年更有美國經濟複蘇帶來的外需訂單提振。因此，2010年比2009年好


，2011年比2010年更好，是可預見。

2010年Q1不會是2010年半導體景氣高點，旺季效應將推動2010年Q3/Q4景氣繼續上行，我們認為2010年Q3/Q4半導體景氣將更好。

無需擔心訂單的大幅波動，在超額庫存依然保持較低水平狀況下，除非2010年下半年經濟出現大波動，這顯然不太可能。

我(wo)們(men)再(zai)次(ci)建(jian)議(yi)投(tou)資(zi)者(zhe)重(zhong)新(xin)審(shen)視(shi)半(ban)導(dao)體(ti)的(de)估(gu)值(zhi)水(shui)平(ping)。大(da)部(bu)分(fen)公(gong)司(si)業(ye)績(ji)超(chao)預(yu)期(qi)將(jiang)導(dao)致(zhi)這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)實(shi)際(ji)估(gu)值(zhi)依(yi)然(ran)偏(pian)低(di)。更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)
，半(ban)導(dao)體(ti)企(qi)業(ye)成(cheng)長(chang)性(xing)將(jiang)由(you)2010年開始逐季體現，目前估值水平依然未反映這種情況。

行業景氣複蘇超預期導致企業訂單超預期，這直接導致企業收入增長與盈利能力回複超預期；更重要的是，各大企業都在進行技術創新，這些技術創新不僅帶來收入增量，更直接提升企業綜合盈利水平。

本周，我們將廣州國光加入推薦組合，繼續推薦廣州國光、華微電子
、法拉電子與萊寶高科，推薦組合排名不分先後。

廣州國光：出口訂單快速反彈、suoshougoupinpaiqiyejingyingkuaisugaishanyujuhewulidianchiyewushunlikaizhandougouchengguangzhouguoguangweilaiyejichaoyuqidezhongyaoyinsu

，chengweiwomentuijiandezhuyaoliyou，binggeiyu19.50元目標價位。

華微電子：IGBT國產化是國家發展節能產業戰略的內在需求，是維護中國高鐵、智能電網國際領先技術水平的重要條件

，是中國家電變頻化發展的重要基礎
，具有鮮明的“緊迫性”。高鐵IGBT國產化已經開始，明年家電領域IGBT國產化也將出現。建議戰略投資IGBT行業。

法拉電子：jingzhengduishoutuichuchuantongshichangjiasuledingdanxiangfaladianzizhuanyi，zhezhijiedaozhilefaladianzijibenmianjiasuhaozhuan。erxinnengyuanzhanlvejinnianjiangburushouhuoqi，zhegouchenglefaladianzidechangqitouzijiazhi。

萊寶高科：如(ru)果(guo)看(kan)好(hao)電(dian)子(zi)書(shu)市(shi)場(chang)發(fa)展(zhan)
，就(jiu)應(ying)該(gai)重(zhong)點(dian)投(tou)資(zi)萊(lai)寶(bao)高(gao)科(ke)。在(zai)彩(cai)色(se)電(dian)子(zi)紙(zhi)製(zhi)造(zao)技(ji)術(shu)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)萊(lai)寶(bao)高(gao)科(ke)有(you)能(neng)力(li)在(zai)合(he)適(shi)的(de)時(shi)機(ji)實(shi)現(xian)量(liang)產(chan)
，成(cheng)為(wei)公(gong)司(si)未(wei)來(lai)新(xin)的(de)增(zeng)長(chang)點(dian)。

我們需要關注股指期貨推出後對小盤股股價的壓力。